Strategie da reddito dopo le tasse: quanto costano, e come alcune battono comunque l'indice
Le tasse pesano di più su un portafoglio da reddito che su un fondo indicizzato ad accumulazione: sulle nostre strategie la differenza va da meno di un punto a quasi venti punti l'anno. È un costo che si può misurare e gestire. Ecco dove va, quanto ne torna indietro, e come le nostre strategie migliori restano davanti all'S&P 500 anche dopo le tasse italiane: con la compensazione delle minusvalenze, fino a dodici punti l'anno.
L'asimmetria, in un paragrafo
Una cedola è tassata sull'intero importo, il giorno in cui arriva. Una vendita è tassata solo sul guadagno — e dopo qualche anno di crescita il guadagno è circa metà del valore, quindi l'aliquota effettiva è circa la metà di quella nominale. Due portafogli che guadagnano il 15% l'anno pagano quindi tasse diverse, e la differenza si accumula per tutto il tempo in cui li tieni.
Un fondo indicizzato ad accumulazione non paga quasi nulla finché non vendi. Un portafoglio da reddito paga ogni mese, su ogni euro che distribuisce. In cambio ti mette liquidità sul conto ogni mese: il punto è tenere le tasse abbastanza basse perché quella liquidità valga la pena.
Il confronto che conta
Stesse tasse per tutti, gli stessi mesi per entrambi, e la compensazione delle minusvalenze che certificati ed ETN permettono attiva: è quello che a un investitore italiano resta davvero. Contro l'S&P 500 misurato allo stesso modo, quattro strategie da reddito finiscono nettamente davanti.
Rendimenti annui dall'avvio di ogni strategia, dopo le tasse italiane con compensazione delle minusvalenze; l'S&P 500 è l'ETF Vanguard a distribuzione sugli stessi mesi, con le stesse tasse. Due anni di storia: pubblichiamo i dati ogni mese per mostrare se il vantaggio regge.
Quanto costa, strategia per strategia
Tutte le strategie pubbliche, al lordo e con il regime italiano: 26% su cedole e plusvalenze, 0,2% l'anno sul valore del portafoglio, 12,5% sulla quota di titoli di Stato. I rendimenti sono annui, dall'avvio di ogni strategia. Accanto c'è l'S&P 500 con le stesse tasse sugli stessi mesi, così ogni riga è un confronto alla pari, e le ultime due colonne sono la differenza, senza e con la compensazione delle minusvalenze: in verde dove la strategia ha battuto l'indice dopo le tasse. Le righe evidenziate lo battono anche senza compensazione.
| Strategia | Dal | Lordo | Netto | Netto, con compensazione | Costo fiscale | Reddito al mese ogni €10k | S&P 500 netto, stesso periodo | Netto contro S&P 500 | Con compensazione contro S&P 500 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Quality Five | ago 2024 | +38,1% | +18,5% | +28,3% | −19,6 punti | €483 | +15,9% | +2,6 punti | +12,4 punti |
| All IncomeShares | ago 2024 | +26,8% | +12,6% | +21,1% | −14,2 punti | €465 | +15,9% | −3,3 punti | +5,2 punti |
| Dividend Growth + Booster | ott 2024 | +30,3% | +21,5% | +25,0% | −8,8 punti | €213 | +14,8% | +6,7 punti | +10,2 punti |
| Income Target 5 | gen 2023 | +14,0% | +6,0% | +11,4% | −8,0 punti | €342 | +18,6% | −12,6 punti | −7,2 punti |
| Global Core + Booster | ott 2024 | +29,6% | +23,0% | +27,2% | −6,6 punti | €127 | +14,8% | +8,2 punti | +12,4 punti |
| Income Target Growth | gen 2023 | +14,1% | +7,9% | +11,8% | −6,2 punti | €234 | +18,6% | −10,7 punti | −6,8 punti |
| Income Balanced | gen 2023 | +14,1% | +9,4% | +12,4% | −4,7 punti | €192 | +18,6% | −9,2 punti | −6,3 punti |
| All Weather Income | gen 2023 | +12,0% | +7,6% | +9,8% | −4,4 punti | €125 | +18,6% | −11,1 punti | −8,8 punti |
| Income Conservative | gen 2023 | +15,1% | +11,9% | +13,6% | −3,3 punti | €114 | +18,6% | −6,7 punti | −5,0 punti |
| Euro Income | gen 2023 | +15,9% | +12,9% | +12,9% | −3,0 punti | €43 | +18,6% | −5,7 punti | −5,7 punti |
| Sustainable Income | gen 2023 | +14,3% | +11,8% | +11,9% | −2,5 punti | €100 | +18,6% | −6,8 punti | −6,7 punti |
| Core Seven | gen 2023 | +15,5% | +14,4% | +14,4% | −1,2 punti | €23 | +18,6% | −4,3 punti | −4,3 punti |
| Growth Income | gen 2023 | +20,4% | +19,4% | +19,4% | −1,0 punti | €27 | +18,6% | +0,7 punti | +0,7 punti |
| Tech Income | gen 2023 | +20,5% | +19,6% | +19,6% | −0,9 punti | €19 | +18,6% | +1,0 punti | +1,0 punti |
| Core Plus | gen 2023 | +20,3% | +19,4% | +19,4% | −0,8 punti | €19 | +18,6% | +0,8 punti | +0,8 punti |
| S&P 500, a distribuzione | gen 2023 | +19,2% | +18,6% | +18,6% | −0,5 punti | €10 | — | — | — |
La regola vale quasi ovunque: più una strategia distribuisce, più tasse paga. Le strategie che pagano di più cedono più punti. Ma un costo fiscale alto non vuol dire un cattivo risultato: conta quanto resta, e in sei strategie quello che resta è più di quanto rende l'indice. Con la compensazione delle minusvalenze attiva si aggiunge All IncomeShares, e il vantaggio delle altre cresce: Quality Five e Global Core + Booster finiscono più di dodici punti l'anno davanti.
Le strategie che chiudono il divario
Le nostre strategie più recenti sono costruite per tenere il reddito e contenere le tasse. Lo fanno in tre modi, che si possono combinare.
- Un nucleo di crescita, una piccola componente da redditoCore Plus, Tech Income e Growth Income tengono la maggior parte del capitale in fondi indicizzati che distribuiscono poco, con il 15–30% in fondi a reddito da opzioni. Il costo fiscale resta intorno a un punto l'anno e tutte e tre finiscono leggermente davanti all'S&P 500 dopo le tasse, pagando da due a tre volte il suo reddito.
- Un nucleo a dividendo più un boosterDividend Growth + Booster e Global Core + Booster tengono il 70–83% in ETF a dividendo che fanno crescere la cedola, e il 17–30% in un booster dei migliori fondi a reddito da opzioni, ribilanciati ogni sei mesi. Pagano €127–213 al mese ogni €10.000 e, da ottobre 2024, restano da sei a otto punti l'anno davanti all'indice dopo le tasse.
- Prima la qualità, poi il rendimentoQuality Five sceglie i cinque fondi a reddito da opzioni con il miglior Quality Score: fondi che pagano senza consumare il proprio capitale. Paga più tasse di tutte, quasi venti punti, eppure tiene +18,5% l'anno netto contro +15,9% dell'indice sugli stessi mesi.
La parte che torna indietro: compensare le minusvalenze realizzate
In Italia i redditi e i guadagni di certificati ed ETN — che è quello che sono i prodotti IncomeShares e alcuni YieldMax — contano come "redditi diversi". Una minusvalenza realizzata si può compensare con loro nell'anno in corso e nei quattro successivi. Gli ETF armonizzati non lo permettono: i loro proventi sono "redditi di capitale", tassati per intero qualunque minusvalenza tu stia portando.
Vendere una posizione in perdita e ricomprarla subito realizza la minusvalenza senza cambiare quello che hai in portafoglio. Costa due commissioni e il rischio che il prezzo si muova nel frattempo.
| Strategia | Netto, senza compensazione | Netto, con compensazione | Recuperato |
|---|---|---|---|
| Quality Five | +18,5% | +28,3% | +9,9 punti |
| All IncomeShares | +12,6% | +21,1% | +8,5 punti |
| Income Target 5 | +6,0% | +11,4% | +5,4 punti |
| Global Core + Booster | +23,0% | +27,2% | +4,2 punti |
| Income Target Growth | +7,9% | +11,8% | +3,9 punti |
| Dividend Growth + Booster | +21,5% | +25,0% | +3,4 punti |
| Income Balanced | +9,4% | +12,4% | +3,0 punti |
| All Weather Income | +7,6% | +9,8% | +2,3 punti |
| Income Conservative | +11,9% | +13,6% | +1,7 punti |
| Sustainable Income | +11,8% | +11,9% | +0,1 punti |
| Euro Income, Core Seven, Core Plus, Tech Income, Growth Income | — | invariato | nessuno |
Il recupero è più grande proprio dove le tasse erano più alte. Quality Five passa da +18,5% a +28,3% l'anno e All IncomeShares da +12,6% a +21,1%: i prodotti che perdono valore generano minusvalenze realizzate, e quelle minusvalenze proteggono le cedole degli altri. Sulle strategie fatte solo di ETF armonizzati la compensazione non cambia nulla, perché gli strumenti non lo permettono.
Cosa vuol dire in pratica
Lo strumento conta quanto il fondo. Due prodotti con lo stesso sottostante e lo stesso rendimento valgono cifre diverse dopo le tasse se uno è un ETP e l'altro un ETF armonizzato. Le nostre pagine dei fondi mostrano chi è chi, perché in Italia cambia il risultato di diversi punti l'anno.
La costruzione decide il risultato. Un booster limitato a un quinto o a un terzo del capitale, sopra un nucleo che distribuisce poco o fa crescere la cedola, tiene gran parte del reddito e gran parte del rendimento dopo le tasse. È il compromesso che la nostra pagina delle strategie è fatta per mostrare, e il confronto con l'S&P 500 ti permette di verificarlo al netto delle tasse.
Il reddito che non ti serve costa tasse. Se non spenderai la liquidità, una strategia che distribuisce meno o reinveste ne trattiene di più. Se invece la spendi, le strategie qui sopra mostrano che un reddito mensile e un rendimento competitivo possono andare insieme.
Metodo e limiti
- Un Paese, un regimeI numeri usano le aliquote italiane in regime amministrato. Il tuo profilo fiscale ricalcola ogni numero del sito; altri Paesi hanno regole diverse sulla compensazione, e alcuni non tassano affatto le plusvalenze dei privati.
- Non è un calcolo fiscaleApplichiamo le aliquote che inserisci a flussi simulati. La tua posizione reale dipende dal tuo broker, dalla tua residenza e da tutto il tuo portafoglio.
- Periodi diversiQuasi tutte le strategie partono a gennaio 2023, Quality Five e All IncomeShares ad agosto 2024, Dividend Growth + Booster e Global Core + Booster a ottobre 2024. Ogni riga è confrontata con l'S&P 500 sui propri mesi. L'aritmetica delle tasse non dipende dal periodo; i rendimenti sì, e molto.
- CommissioniLe tabelle di questa pagina non includono le commissioni di negoziazione. Con la tua commissione impostata in Le tue tasse, ogni operazione viene addebitata, e ogni vendita e riacquisto per compensare le minusvalenze due volte. Il rischio di prezzo tra i due ordini non è modellato.